东北证券戚星：“双贴息”政策为内需增长注入新动能

在当前复杂多变的国内外经济形势下，内需作为经济增长的“稳定器”和“压舱石”，其重要性愈发凸显。国家统计局数据显示，2025年上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率达52%，其中二季度贡献率为52.3%，消费对经济发展的基础性作用进一步显现。下一步，政策重点将转向推动增强消费能力、培育服务消费新的增长点。在此背景下，2025年8月，多部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，并通过新闻发布会向社会详解政策细节。这一系列靶向精准促进内需的组合拳，从供给到需求、从消费能力到消费意愿，进一步细化内需提振体系，为经济内循环高质量发展再添新动力。

需求端：直击痛点，激发消费潜能

个人消费贷款财政贴息政策精准聚焦居民消费需求。此次政策首次由中央财政对个人消费贷款实施贴息，力度之大前所未有。贴息对象涵盖单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、教育培训、文化旅游等重点领域消费，范围十分广泛。贴息比例设定为1个百分点，约占当前商业银行个人消费贷款利率水平的三分之一，政策实施期为1年。这种贴息安排切实降低了居民消费信贷成本。

从惠及人群来看，政策覆盖了工薪阶层、老年群体以及收入波动较大的灵活就业人员等不同群体。对于有升级消费需求的中等收入家庭，购买智能家居、新能源汽车等商品时，贴息政策助力其实现品质生活提升；面临教育、医疗等刚性支出的家庭，贴息能缓解资金紧张局面；在家庭适老化改造和老年健康管理领域，贴息政策可以为老年群体及其家庭带来显著的经济支持和保障效能；县域及农村消费者也能借助家电下乡等领域的贴息，获得更多优质消费资源。

供给端：靶向扶持，服务提质增效

服务业经营主体贷款贴息政策着重解决服务业发展的痛点。政策将贴息对象精准锁定为餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育这8类主要消费服务业领域的经营主体。在2025年3月16日至12月31日期间，符合条件的经营主体签订贷款合同并收到贷款资金，可享受最长1年的贴息，贴息比例同样为1个百分点，单户享受贴息的贷款规模最高为100万元，单户贴息最高1万元。

在餐饮行业，中小微企业和个体工商户可利用贴息贷款稳定员工队伍，优化就餐环境；文旅行业的中小型景区、民宿经营者，能将资金用于设施升级与服务优化；养老育幼领域的社区服务机构，可通过贴息贷款扩大服务规模、提升专业水平。政策明确要求贴息资金优先用于薪酬发放，这意味着此次政策补贴的8类服务业经营主体下，广大从业人员将直接或间接受益于企业经营稳定性的增强，进而形成“政策惠企—企业稳岗—家庭增收”的良性循环。

政策亮点：精准、协同、创新

与以往政策相比，“双贴息”政策亮点显著。在精准度上，突破传统补贴模式。个人消费贷款贴息打破对整笔贷款贴息惯例，精准针对实际消费部分，确保贴息资金真正用于消费；服务业经营主体贷款贴息精准定位到8大消费服务领域，避免资金错配。在协同性方面，财政与金融政策协同发力。按照1%的贴息比例估算，1元贴息资金有望带动100元贷款资金流入消费领域，极大地撬动了金融资源支持消费。在创新机制上，政策充分吸收“放管服”改革成果。依托现有银行信贷系统，借款人无需额外提交材料，仅需授权经办机构识别贷款账户交易信息，便可完成贴息申请，实现“一次都不用跑”。中央与地方财政建立“先付后补”机制，确保贴息资金在贷款发放后15个工作日内直达账户，同时运用大数据技术实时监测贷款用途和政策效果，防止违规行为。

政策协同：构建供需良性循环

“双贴息”政策的最大优势在于构建起供需联动的政策闭环。个人消费贴息政策释放的需求增量，为服务业企业拓展了市场空间。当消费者因贴息政策增加了对文化旅游、健康医疗等服务的消费需求时，相关服务业企业订单增多，经营效益提升。服务业经营主体通过贴息资金实现设施升级和服务提质后，又能吸引更多消费者，创造新的消费场景和需求。例如，一家民宿通过贴息贷款改善住宿条件、提升服务品质，吸引更多游客入住，游客满意度提高后，会进行口碑传播，带动更多人前来消费，形成“需求牵引供给、供给创造需求”的良性互动格局。

实施保障：确保政策落地生根

为确保政策落地见效，多部门协同合作，建立起全方位保障体系。在资金保障方面，中央财政提前统筹专项资金，地方财政配套建立资金垫付机制，确保贴息资金足额、及时到位。在宣传推广上，利用线上线下多种渠道，如社区宣讲、银行网点指引、新媒体平台宣传等方式，详细解读政策内容、申请条件和办理流程，提高政策知晓度。在监督管理层面，构建跨部门联合监管机制，财政、金融、市场监管等部门各司其职，运用大数据技术建立动态监测平台，对贴息资金使用、贷款流向等进行实时跟踪，严厉打击骗取补贴等违规行为，确保政策执行不走样。

“双贴息”政策是我国在当前经济形势下，精准施策提振内需的关键举措。从需求端激发消费潜能，到供给端夯实服务基础，再到创新政策亮点、构建供需协同机制以及强化实施保障，每一个环节都紧密相扣。随着政策逐步落地实施，预计将带动全年社会消费品零售总额和服务业增加值占比的进一步提升，为构建以内需为主导的经济发展新格局提供坚实支撑。在政策护航下，我国内需市场的巨大潜力必将充分释放，推动经济持续健康发展。（来源：东北证券）

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