积小胜为大胜 帮投资者“拿住”收益——访中欧财富投顾投资经理李波

随着市场回暖，权益类投顾展现出了较强的配置与服务能力。据开源证券统计，今年以来，除4月外，市场上各家股债混合型投顾组合单月均获得正收益。

◎记者 朱妍

随着市场回暖，权益类投顾展现出了较强的配置与服务能力。据开源证券统计，今年以来，除4月外，市场上各家股债混合型投顾组合单月均获得正收益。中欧财富投顾投资经理李波在接受上海证券报记者采访时表示，他的团队已将投顾的投资方法从早期的“主观判断”转向“基本面+标准化”，并升级组合管理架构与风控模式，希望改造后的组合能加强业绩稳定性，帮助投资者“拿住”收益，积小胜为大胜。

优化投顾投资方法论

公开数据显示，截至今年8月末，中欧财富旗下主动权益类组合中，潜力全明星、优势行业全明星近一年收益均超50%，同期回撤在14%左右，超级股票全明星、均衡偏股全明星，净值也分别涨逾40%、30%；其行业、主题类投顾组合“带你投”系列的风险偏好相对更高，比如带你投硬科技近一年收益接近80%，回撤约20%。

投顾策略的迭代更新，是其兼顾回撤与业绩的主要原因。经历了2022年的市场环境后，中欧财富投顾团队优化了权益类投顾组合的投资方法，以基本面为投资核心的底层理念未变，但在主观判断之外，也使用更多的量化工具和客观数据形成相对标准化的指标对判断结果做验证，同时结合市场交易情绪、微观资金情况等多方面进行综合考量，研究规范化程度及工具使用水平显著提升。

“如果有一只基金每年都能够跑赢中证偏股基金指数，即使每年排名不亮眼，但长期来看，仍是非常不俗的成绩。这也是我们策略改造后希望能够做到的，加强组合业绩的稳定性，积小胜为大胜。”李波说。

以超级股票全明星投资策略为例，李波介绍，他的团队已将组合架构从原先“单核心+卫星”双层体系，升级为“双核心+卫星”三层体系，增加的这一层即“均衡核心”。这部分仓位会配置环境适应力强、且长期相对指数更具备超额收益的基金，通过分散行业风险暴露，来降低组合波动。同时，策略保留风格核心和卫星仓位，前者锚定指数风格分布，后者捕捉结构性机会。

同时，团队调整了风险控制。以风格暴露为例，过去其策略采用“穿透式跟踪”的方法，穿透比较所投基金的底层行业、个股持仓以及风格因子暴露与基准的偏离情况，进而调整基金配置权重。但这种方式遇到市场波动可能“失效”，比如2022年二至三季度新能源板块在偏股基金指数中的权重快速提升，但组合内部分“名义上侧重新能源”的基金在前期波动中同步减仓，导致穿透后组合对新能源板块暴露不足，业绩未能同步基准。

李波介绍，目前其放弃“精准匹配基准”，接受基金经理正常风格波动导致的短期偏离，只要偏离在预设风险管理框架内，即认可该配置。此外，该团队还构建了聚焦“基金本质”的管理体系，根据基金经理的风格、方法论进行精细分类。在同一风格下，配置不同方法论的基金，比如成长风格下同时配置高轮动景气成长与低轮动优质成长基金，来对冲风格漂移的风险。

投资者服务任重道远

随着行业高质量发展推进，基金投顾对于投资者利益的关注也与日俱增。

“2022年4月，我们推出了超级股票全明星智慧跟投计划，想带投资者用科学定投的方式穿越市场周期。截至今年8月25日，加入我们跟投计划的客户盈利占比已接近100%。”李波说。

不过，在部分资金流入的同时，一些投资者却在“保本赎”。“我们对这一轮行情的持续性持积极看法，后市可能仍有机会。在上行市场，不要轻易下车是很重要的一件事。如果在市场并未出现明显过高过热的信号时就离场，很可能错过后面的机会。”他说。

实际上，为提升投资者持有体验，越来越多基金投顾开始逆人性操作。以“跟车服务”（类定投）为例，李波表示，在判断市场行情阶段性过热时他们会采取防守动作，如降低单期跟投金额。同时，他们也会通过智慧跟投服务的内容或温度信号进行提示，未来不排除在类似时点建议“卖出”。

“在用户初始建立投顾策略时，中欧财富App也会引导其设置预期收益率。例如：默认值为15%，用户自行调整，若达标会提醒用户，协助管理收益预期。App用户的智慧跟投温度计甚至会结合账户的实际收益来个性化调整温度值等。”他说。